چکیده ای از مقاله

پژوهشگرانی که تصمیمات مدیران مؤسسات سرمایه گذاری و رفتـار معاملـه کننـدگان اوراق بهـادار را بـا رویکرد تئوری مالی – رفتاری مورد بررسی قرار داده اند، به این نتیجه رسیده اند که این مـدیران و سـرمایه گذاران معمولاً به عملکرد مالی گذشته ی شر کت ها عکس العمـل بـیش از انـدازه نـشان مـی دهنـد و در تصمیمات خود دچار اشتباه می شوند. تحقیق حاضر با روش تشکیل پرتفوی های برنده و بازنده، موضوع یـاد شده را در سه مرحله بررسی می کند. در مرحله ی اول، آزمون بـدون کنتـرل اثـر متغیّرهـای نـسبت ارزش دفتری به ارزش بازار حقوق صاحبان سهام (B/M) و ریسک سیستماتیک شرکت (β) و در مرحله ی دوم با کنترل این دو متغیّر صورت گرفته است. و در نهایت ارتباط حرکت سریع بازده و بازگشت آن را برای پرتفوی برنده مورد آزمون قرار داده است. دوره ی زمانی تحقیق از سال 1376 تا 1386 است. جامعه ی آماری تحقیق، شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. برای تجزیه وتحلیل داده ها از آزمون آمـاری t اسیتودنت استفاده شده است. نتایج به دست آمده حاکی از آن است که مـدیران نهادهـای سـرمایه گـذاری و سرمایه گذاران انفرادی در تصمیمات خود نسبت به چهار متغیّر فروش، سود، جریان نقدی، بازده حـساسیت توجه بیش از اندازه نشان می دهند و هم چنین در مورد سه متغیّـر اثـرات حرکـت سـریع بـازده آن هـا بـه وسیله ی بازگشت بازده در بلندمدت اصلاح می شود؛ ولی برای متغیر جریان نقدی این گونه نیست.